Peter Ibbetson y Mary Mimsey se enamoran durante la infancia. Sin embargo, por circunstancias de la vida, terminan separados. Años después se reencuentran: él, convertido en arquitecto, y ella,  casada con un duque. Descubren que el amor que sentían el uno por el otro aún sigue presente y se preguntan si prefieren vivir en el mundo real o en de los sueños, en el que permanecen juntos.